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路透芝加哥4月7日电- - -捷蓝航空(JBLU.O:行情)首席执行官Robin Hayes周二从波士顿乘坐美国铁路公司(Amtrak)的列车返回时，有消息称捷蓝航空(JBLU.O:行情)已提出收购精神航空(Spirit Airlines . n:行情)。

海耶斯表示，该公司尚未准备好公开收购这家超低成本航空公司，但消息泄露迫使其采取了行动。在第二天早上的电话会议上，原因显而易见，捷蓝航空努力说服投资者相信其主动提出的36亿美元收购要约背后的理由。阅读更多

这家总部位于纽约的航空公司的这一出人意料的举动让华尔街感到困惑，因为它试图将两家除了空客SE (Airbus SE . pa)主导机型之外几乎没有什么共同点的公司合并。因此，预计这笔交易对捷蓝航空来说将非常昂贵，这引发了对任何假设的协同效应的质疑。

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捷蓝航空没有立即回应置评请求。

消息传出后，该公司股价下跌了约19%。周四下午，捷蓝航空股价下跌4.2%，至11.92美元。

投资者主要担心的是两家运营商截然不同的商业模式。

精灵航空是一家不提供额外服务的航空公司，它的主要业务是将票价削减到尽可能低的水平，同时收取额外费用，比如通过呼叫中心预订，这种策略被称为“拆解”。

其商业模式的成功是由低成本结构驱动的，这使得它能够提供低基础票价，并保持高利润率。

相比之下，捷蓝航空是一家优质的休闲航空公司。它提供的服务包括免费托运行李、各种配套食品和私人套房。

海耶斯承诺在交易完成后降低票价。但分析师表示，实现这一承诺将是一项艰巨的任务。

捷蓝航空的成本和票价已经高于Spirit和其他超低成本航空公司。由于该公司将不得不提高Spirit飞行员的工资，使他们符合其薪酬结构，预计成本压力将会加剧。

Raymond James的航空业分析师赛思(Savanthi Syth)估计，精灵航空飞行员的工资需要提高7%至51%，才能与捷蓝航空目前的工资水平持平。

该公司还计划对精灵航空的机队进行改造，以便为客户提供更大的腿部空间和“卓越”的船上体验，该公司表示，这将是一项多年的投资。业内专家表示，此举将导致该航空公司的载客量减少，从而导致生产率下降。

同样令人生畏的是整合两家航空公司的文化，这两家航空公司一直遵循不同的服务模式。捷蓝航空向投资者表示，文化整合对交易的成功至关重要。

航空分析师罗伯特•曼恩认为，捷蓝航空的报价是“匆忙推向市场”的。他说:“每个人都有点抓狂，或者干脆不予理会。”

机会之窗

然而，捷蓝航空认为，在劳动力和飞机持续短缺的情况下，这笔交易是扩大其国内业务的一种方式。2016年，它曾试图收购维珍美国航空公司(Virgin America)，但最终败给了阿拉斯加航空集团(Alaska Air Group Inc .)。

海耶斯表示，该公司长期以来一直在考虑如何实现增长。他说，廉价航空公司Frontier Group Holdings Inc (ULCC.O)在2月初宣布与勇气航空公司(Spirit)达成合并协议后，创造了“一个机会之窗，如果你不采取行动，它就会消失”

该公司认为，与Spirit的合并将加速其在佛罗里达州和洛杉矶的增长，并在拉斯维加斯、达拉斯、休斯顿、芝加哥、底特律、亚特兰大和迈阿密打开机会。

根据协议，两家航空公司将拥有455架飞机，预计到2027年空客将再交付220架飞机。在航空公司无法以足够快的速度交付新飞机的时候，它提供了更大的灵活性。

旅游咨询公司Atmosphere Research Group的创始人亨利•哈特维尔德(Henry Harteveldt)表示，公司规模的扩大也会让捷蓝航空通过提供更好的职业来吸引飞行员。

Harteveldt说:“很明显，这家航空公司想做的不仅仅是一家国内航空公司。”“因此，捷蓝航空和精灵航空的合并将吸引那些希望在未来发展壮大的航空公司工作的飞行员。”

执行风险

尽管有这些潜在的长期好处，但业内专家表示，这笔交易存在执行风险。

廉价航空公司资深投资者比尔•弗兰克(Bill Franke)曾表示，对航空公司来说，如果不能严格遵守商业模式，任由其他成本渗入，那将是“通往地狱的道路”。弗兰克策划了Frontier与Spirit的合作。

弗兰克在与勇气公司的交易中坚持了这个原则。这两家航空公司不仅拥有基本的商业模式，而且拥有高度互补的网络，都使用空客飞机。

相比之下，捷蓝航空(JetBlue)和精灵航空(Spirit)在南佛罗里达的业务高度集中，预计将受到监管机构的审查。

瑞银(UBS)的分析师表示，虽然Frontier-Spirit合并的好处更为直接，但捷蓝航空的出价却让人"挠头"。

超低成本和混合商业模式之间的合作前景，让人想起去年Wizz Air Holdings Plc向英国易捷航空公司(Easyjet Plc)提出的不成功的收购要约，后者拒绝了。

Wizz也是弗兰克稳定投资的一部分，尽管目前尚不清楚他是否支持这一似乎违反了他自己的投资规则的举措。当时的分析师对这种混合航空公司的做法提出了质疑，这被证明是目前围绕捷蓝航空战略展开辩论的先兆。

“老实说，这有点不成熟，”分析师曼恩说，他指的是捷蓝航空的出价。