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路透伦敦3月30日电- - -尽管受到前所未有的西方制裁，俄罗斯迄今仍成功避免了国际债务违约。但这一任务正变得越来越艰巨，而俄罗斯威胁削减欧洲天然气供应，似乎进一步加大了赌注。

在这个阶段，违约真的会有什么不同吗?它会带来什么?

当一个国家违约时会发生什么?

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如果俄罗斯未能在预定的时间框架内支付任何即将到期的债券，或在指定美元、欧元或其他货币的情况下以卢布支付，将构成违约。

在2月24日入侵乌克兰之前，这样的事件是不可想象的。莫斯科将入侵乌克兰称为“特别军事行动”，随后的制裁冻结了价值数千亿美元的外汇储备。

由于西方的制裁，俄罗斯已经被排除在国际借贷市场之外，但违约将意味着，在债权人全部偿还债务以及任何与违约有关的法律案件得到解决之前，俄罗斯无法重新获得贷款。

阿根廷等其它国家的违约，已导致激进的债权人对一艘海军舰艇和该国总统飞机等实物资产穷追猛打。俄罗斯国有能源巨头拥有欧洲一些关键的天然气基础设施，因此这将引发大量问题。

如果那些通常会与俄罗斯进行贸易的国家或公司自行制定规则，禁止与违约实体进行交易，这可能还会带来许多麻烦。

如果制裁在未来某个时候被解除，俄罗斯在金融市场上的声誉仍将受损。这将压低俄罗斯的信用评级，推高俄罗斯政府和企业的借款利率。

到目前为止发生了什么?

通过本月继续偿还债务，俄罗斯迄今避免了自1998年金融危机以来的首次违约，也是自1917年布尔什维克革命以来的首次国际市场债务违约，当时俄罗斯新政府拒绝承认沙皇时代的债务。

本周，莫斯科加大了赌注，以卢布而不是原定的美元支付下周到期的20亿美元债券，这是今年以来最大的一次。阅读更多

只要俄罗斯不强迫任何不想要卢布的人接受这些货币，它通常不会被视为违约，但它现在是在走钢丝。主要的评级机构不得不撤销对俄罗斯的评级，因此无论发生什么都不会宣布违约，这让事情变得更加复杂。

下一个测试

另外4.47亿美元的国际债券将于周四到期，但即使俄罗斯仍然愿意支付，麻烦也将接踵而至。

西方制裁禁止交易与俄罗斯财政部、中央银行或国家财富基金,虽然暂时一般许可证9日发布的美国外国资产控制办公室(OFAC) 3月2日是一个例外的目的“收到利息、股息或到期支付的债务或股本。”

然而，这一许可将于5月25日到期，在此之后，俄罗斯将在年底前支付价值近20亿美元的外部主权债券。

分析人士说，在下周一支付20亿美元之后，下一个关键的考验将在5月27日到来，即当前的海外资产管理办公室执照到期后的第一笔付款。

俄罗斯可能被迫用卢布支付，并存入俄罗斯的银行账户。俄罗斯财政部表示，这将是它的后备选择。

然而，这将构成违约，因为该债券的法律条款规定，它必须以美元偿还。

俄罗斯总共有15个未偿付的国际债券，面值约400亿美元。在乌克兰危机之前，俄罗斯境外的投资基金和基金经理持有约200亿美元。