2021-11-01 11:05 来源：网络
概述本周债券波动率飙升，但股市保持平静。对利率上升的恐慌在股市中几乎没有表现出来。投资者表示，低实际收益率目前将持续上涨
路透伦敦10月29日电- - -本周公债市场大跌的迹象似乎很明显:通胀上升将促使各国央行恐慌性升息，打压经济成长。
然而，股市、汇市和公司债券却呈现出不同的景象:保持冷静。也许还会买更多。
时间会证明谁是对的。可以肯定的是，许多债券投资者担心，尽管央行的通胀是暂时的，但最终收紧政策的时间可能会比信号发出的时间更早。
欧洲央行(European Central Bank)发出的胆怯信号、加拿大的强硬信号以及澳大利亚央行(Reserve Bank of Australia)不愿捍卫其0.1%的国债收益率目标，都帮助点燃了短期国债收益率的火焰。德国和美国公债收益率升至去年3月以来最高，澳大利亚公债收益率则录得1996年以来最大三日涨幅。
通常情况下，此类举措将对所有资产类别造成重大破坏。
但相反，它们几乎没有表现出来，标准普尔500指数(S&P 500)周四创下历史新高。尽管股市周五下跌，但跌幅相对较小，理柏(Lipper)数据显示，在截至周三的一周，投资者以3月以来最快的速度购买股票。
货币和股票波动率(。dbcvix)仍然较低，华尔街的“恐惧指标”VIX指数(.VIX)刚刚脱离2021年的低点。在欧洲，利率波动急剧上升，而股市则保持平静。
一些人将市场的乐观反应归因于较长期公债收益率(殖利率)下跌，这令收益率曲线趋平，似乎表明央行迅速采取行动最终将压制通胀压力。
而“实际”债券收益率，经通货膨胀调整后，仍然为负值:尽管周五大幅上升，但美国和德国的实际债券收益率仍分别保持在-1%和-2%左右。
Mediolanum International Funds固定收益部门主管Charles Diebel表示:"股市没有作出更多回应令人惊讶，但鉴于实际收益率如此负面，市场并不太担心。"
“如果你对通胀远期曲线进行分解，就会看到近期通胀压力……因此，损益平衡正在上升，但各国央行已开始做出回应，这意味着经济活动放缓，意味着长期内通胀不会成为问题。”
损益平衡指的是名义债券收益率和通胀挂钩债券收益率之间的差额，通常被用作衡量通胀预期的市场指标。
风险更大的公司债券市场似乎也没有受到惊吓。他们为政府债券支付的风险溢价仍处于历史低位。，
"(较低的实际利率)，我认为这对市场产生了影响，即创造了'TINA'效应:人们别无选择，只能购买收益率较高的证券，"美国银行信贷策略主管Barnaby Martin表示。
典型的暂时性的
短期债券的变动也在一定程度上归因于仓位调整。受到收益率上升影响的交易员不得不抛售仓位，加剧了抛售，使一些定价看起来有些牵强。
交易员目前预计，英国和加拿大将在未来12个月内加息逾100个基点。即使是极端温和的欧洲央行，预计也将在2022年10月前两次加息。
安盛投资管理公司(AXA Investment Managers)的克里斯•伊格戈(Chris Iggo)预计，加息将略微收紧财务状况，但他表示，这将类似于“正常化，在某种意义上，因为我们将回到covid之前的状况”。
“这是典型的中期经济状况，通胀略微上升，利率上升，增长开始放缓，但还不是衰退。”
而且，如果确实出现严重的增长担忧，许多人仍对央行的“对策”抱有信心。
美国银行的马丁表示:“(股市和公司债价差)实际扩大将是经济衰退的结果，而不是利率风险，因为我们一次又一次地看到，如果市场因利率担忧而开始陷入困境，各国央行会再次采取温和的措施来遏制。”
但债券重新定价最终会产生更广泛的影响，这意味着一些痛苦是不可避免的。
花旗策略师马特•金对客户表示:“如果央行对通胀做出回应，可能会出现风险恐慌;如果央行不做出回应，可能会出现债券恐慌。”
(为了澄清第8段提到的较长期债券收益率，这个故事被重新整理了一遍)
