2020-11-09 13:16 来源：世牌网
即将离职的CEO Tony Sarsam向Food Dive谈到了奶制品加工商面临的挑战和未来的前景。上周五，该公司以3.4亿美元的价格出售给Capitol Peak Partners和KKR的交易获得了批准。
由于债务缠身，波登乳业于今年1月申请破产。
这家有着163年历史的公司计划利用破产法第11章的申请来重组业务，此前一些财务失误让他们陷入了困境 2.5亿美元的担保债务但它没有预见到冠状病毒大流行。
“经营一家企业已经够艰难的了。经营一家破产的企业更困难，再加上流行病，就更困难了，”Borden首席执行官Tony Sarsam告诉Food Dive。
波登和牛奶巨头迪恩食品公司两个月前申请破产。由于冠状病毒关闭了乳品企业的主要业务来源——食品服务业务，已经疲于应对消费者需求变化的乳品企业再次受到打击。
尽管有障碍 面对的是，波登正在努力回到正轨。在大流行期间，该公司获得了一份向非营利组织供应7亿份液态奶的政府重大合同。在申请破产仅五个月后，该公司现在已经在预期时间内完成了这一过程。
两周前，Capitol Peak Partners和KKR &该公司成立了一家合资企业，并在博登破产拍卖中获胜。尽管工会的反对使这笔交易处于危险之中，但法院还是批准了 3.4亿美元 周五出售。
Sarsam在交易获批后发表声明称，"我们正脱离破产法第11章，作为一家欣欣向荣的公司，业绩达到并超过预期，令我们的前景非常乐观。"
Capitol Peak的领导者是格雷格•恩格斯(Gregg Engles)，他曾担任迪恩食品(Dean Foods)的董事长兼首席执行官 KKR此前拥有波登，并已经是一家贷款人。Capitol Peak将持有新公司的多数股权，KKR将成为少数股东。曾领导该公司两年的萨萨姆将于今年7月辞去首席执行长一职，恩格斯将带着一个新的高级领导团队接任。
”当我来到这里的时候，我的使命改变了，当我们开始了解公司债务问题的现实时，萨萨姆告诉fooddive。
博登将保持完整，包括所有分支机构和工厂，重组后的业务将继续雇佣所有员工。该公司在美国的12家工厂每年生产大约5亿加仑的牛奶。
“在过去的6个多月里，我的首要任务就是为波登公司的3300名员工争取最好的结果，而与Capitol Peak合作的结果是最好的结果。” Sarsam说。“对我和其他一些人来说，我们将朝着不同的方向前进，但那仍然是我们的使命，为博登取得最好的结果，我们已经做到了。”
但分析师表示，尽管博登正在降低债务负担，由熟悉的面孔接手，但这些问题可能会继续影响整个乳制品行业。
像波登这样的乳制品公司， 近年来遇到了越来越多的挑战从与替代品的竞争加剧，牛奶消费量下降，创新创业和打折的自有品牌。
波登曾经在全美50个州销售产品但截至去年夏天，该公司在美国中西部、南部和东南部提供了35种产品。这家牛奶加工企业在文件中称，1980年至2018年，人均液态奶消费量下降了46%。
“该公司继续受到原料奶成本上涨和乳制品行业面临的市场挑战的影响，” Sarsam该公司在申请破产时在一份声明中表示。
“经营一家企业已经够艰难的了。在破产的情况下经营企业更困难，然后再加上流行病，就更困难了。”
托尼Sarsam
首席执行官,博登乳制品
但是什么促使该公司申请破产保护的呢?它的债务，Sarsam说。有“一些错误”不幸的是，这给公司带来了比公司规模合理的债务，”他补充道。
那一年，私募股权公司 ACON投资公司持有波登的大部分股份。他说，债务限制了公司在工厂和设备等领域进行基本投资的能力。Borden试图与债权人达成解决方案，但Sarsam称这并不令人满意，因此"唯一的选择是通过法院监督的程序来全面重组我们的债务。"
破产后的KKR和Capitol Peak都在这个充满挑战的领域提供了丰富的经验。
1995年，KKR以20亿美元的价格收购了博登，并在其上市68年后将其私有化。然而，KKR最终在接下来的10年里卖掉了自己的品牌和部门，不过它仍然是一家贷款人。当Borden申请破产时，它拥有1.75亿美元的贷款，这些贷款是由以下公司持有的 KKR。据《华尔街日报》(The Wall Street Journal)报道，这家私募股权公司使用了在波登交易中所欠的贷款。
Wilk Auslander律师事务所合伙人、破产部门董事长埃里克•斯奈德(Eric Snyder)对fooddive表示，KKR可能不想收购该公司，但他们也没有太多选择，因为对牛奶加工业务感兴趣的买家不多。用债务换股权确实是唯一的选择。他说，困扰该行业的问题不会消失。
“你帮公司渡过了破产的难关。你摆脱了债权人、一般债权人和有担保债权人，他们就能把公司收回来，”斯奈德说。“但基本面还在，牛奶消费量在下降。”
据报道，KKR对博登1月份决定申请破产保护表示不满，但现在该公司已与Capitol Peak联手进行收购。
国会山峰和KKR在2020年破产出售中为博登支付的3.4亿美元1995年KKR为博登支付的20亿美元恩格斯执掌迪恩学院约18年，于2017年创立了Capitol Peak。恩格斯在一份新闻稿中表示:“Capitol Peak团队对这次与KKR合作、打造这家标志性乳业公司的独特机会感到兴奋。”
恩格斯在这个行业也有他坎坷的过去，但他确实有过收购竞争对手的经验。早在2001年，Suiza食品公司收购了它的竞争对手Dean Foods，恩格斯，他是Suiza的CEO，接管了新合并的Dean。
公司一开始利润丰厚，恩格斯被称为“全国送奶工”，但遇到了阻碍，面临反垄断诉讼，牛奶销量下降。《福布斯》甚至将他列为2011年最糟糕的老板之一，六年来他的平均薪酬为2,040万美元，与此同时，迪恩商学院的股价每年平均下跌11%。
恩格斯在那里的任期即将结束时，主持了迪安剥离的怀特波食品公司(WhiteWave Foods)，其中包括Silk等植物性品牌，并于2013年离开迪安，出任怀特波的首席执行官。2017年，他以125亿美元的价格将WhiteWave卖给了达能。
现在恩格斯将领导迪安的一个竞争对手，许多人将关注他是否会恢复他作为全国送奶员的声誉，或者继续面对他在博登的问题，就像他在管理迪安一样。
就在波登申请破产的两个月前，迪恩食品公司在11月申请了破产保护。
美国最大的乳制品生产商同样也在为不断增加的债务、不断变化的消费者需求和管理失误而苦苦挣扎，该公司宣布了申请文件，同时表示，已经就潜在的销售与美国奶农进行了“深入讨论”。
这家牛奶巨头最近完成了破产出售，将其资产一件件地出售。该公司的大部分资产以4.33亿美元的价格被美国奶农协会(Dairy Farmers of America)收购，尽管反垄断机构担心该交易可能导致市场整合。尽管在交易后仅三天就有100多份反对意见提交法庭，但美国司法部(Department of Justice)批准了这笔交易。
“我认为这是一个真正的盲点，” Sarsam说。“坦率地说，我认为司法部漏掉了一些东西。既有纵向整合，也有横向整合——这可能对消费者不利。”
交易结束后，北卡罗来纳州的奶农已经被提起反垄断诉讼。
他说:“美国的奶农们已经 政府对其定价的保护已经开始 政府对他们串通定价的能力的保护，现在又拥有最大的处理器，在我看来，这三件事可能让我们更认真地考虑一下这笔交易是否可行，" Sarsam说。
来自博登的债券持有人提议合并这两家乳业巨头 DFA出售被拒绝了，但那时，破产法庭已经批准了出售。
“实际上，这对每个人都是一个更好的交易。那笔交易的唯一输家是 DFA。因为就我们而言，我们没有垂直整合，我们只是两家公司的合并，这样就有机会产生协同效应和最佳实践，让我们在一起变得更好。” Sarsam说。但是在一天结束的时候 DFA事情很早就安排好了，等到我们真正能够思考这个问题的时候，一切都已经过去了。”
Sarsam说波登不同于迪恩，因为波登报告的是正数 去年和大流行之前,这表明，“有了正确的资产负债表，在当前环境下，我们实际上可以赚钱。”
波登的税前收益为正。据《华盛顿邮报》报道，2018年，博登的销售额达到12亿美元，亏损超过1460万美元。2019年1月至2019年12月，该公司净亏损4240万美元。
“我们的情况比迪恩食品公司稳定得多，”他说。“迪恩食品不仅是债务问题，还有严重的运营问题。他们赔钱的情况更严重了。我们必须从不同的角度考虑我们的情况，这是一个更积极的故事。作为一个业务单元，我们的业务可以以迪恩无法做到的方式继续发展和繁荣。”
当波登申请破产时 Sarsam称该牛奶供应商在重组后将继续正常经营。
但是，冠状病毒大流行给这个已经很艰难的类别增加了额外的挑战。随着餐馆和学校的关闭，餐饮行业对牛奶的需求下降，而这部分业务约占波登业务的三分之一。
该公司的一些工作围绕着这些关闭的企业展开，因此他们试图尽可能地重新部署这些员工，但Sarsam说，截至本月早些时候，仍有3%或4%的员工处于休假状态。
然而，今年5月，这家奶制品公司通过其“新农民到家庭食品盒”项目获得了美国农业部最大的一份合同，为非营利组织提供7亿份新鲜液体牛奶。
Sarsam说:“这为我们的整体业务提供了更好的稳定性，因为在我们业务量下降的时候，业务量却增加了。”“在这次疫情期间，我们的产量下降了约20%，我们有了更多的机会运营、生产和运输，为我们的员工提供了更稳定的工作时间……为我们的农业合作伙伴提供更好的稳定性。”
博登在其文件中称，由于牛奶消费量下降，2019年有2700多名奶农倒闭。由于大流行期间食品服务需求下降，农民被迫倾倒数百万加仑的牛奶。
Sarsam说，Borden和很多独立奶农合作，对他们中的大多数来说，公司是他们唯一的牛奶来源，“所以如果我们的生意不好，他们的生意也不好。这是一个艰难的局面。所以这为他们提供了更多的确定性，为他们的业务提供了更好的财务状况。”
“没有什么比看着一个农民毁掉自己的作物，而另一端的人却没有足够的食物吃更让人揪心的了。”所以我认为这个项目最符合政府如何在桥梁上帮助把食物从农场送到这些家庭的精神。”
IBISWorld的行业分析师Rohan Jaura告诉《食品潜水报》，在封锁期间，博登获得的“利润丰厚的政府合同”约占其年产量的10%。他说，该合同，再加上KKR重新进入市场，“可能导致博登的巨大重塑。”
Jaura说，在大流行期间，消费者的购买兴趣可能会略有增加，他们平时从不购买牛奶，但在禁售期间购买。然而，他说，博登和其他公司意识到他们无法改变消费者习惯的转变，这就是为什么他们正在开发“乳制品”，比如调味奶和高蛋白奶。
“创新是这个行业生存的关键。只生产液态奶的工厂和公司将无法存活，”Jaura说。“新的所有者可能会找到降低某些地区成本的方法，一些工厂将会关闭。”
荷兰合作银行(Rabobank)的全球乳制品策略师玛丽•莱德曼(Mary Ledman)对《Food Dive》表示，尽管在疫情期间乳制品的零售量有所增加，但这些公司“不能满足于销售的增长”。他们真的需要在这一领域推出新产品，以吸引消费者回头客。”
“如果我们回到以前的习惯，这并不足以让人们回到乳制品类，”她说。
去年，萨萨姆告诉美食潜水(Food Dive)他是 乐观的认为，乳品行业还有增长空间。Sarsam说，在破产出售获得批准之前 他 保持 “对于波登如何成功的基本论点，我们都同样乐观。”
他说，消费者已经对它的“代言牛”Elsie和Borden品牌产生了信任感，所以它将寻求在未来提供新的创新和产品。
“我认为那些机会就在那里等着我们去抓住。他们受到破产前和破产期间实际财政问题的阻碍，但是这些机会仍然存在，所以我仍然很乐观。”
谈到创新，Sarsam说，如果公司所做的只是换了一个牛奶容器，或者稍微改变了牛奶的脂肪比例，那么这些都不是真正的创新，而且“消费者也不是真的吵着要创新。”
他指出Fairlife是代表消费者需求的另一种牛奶产品的例子。Fairlife是可口可乐的合资企业，生产超滤牛奶，这是一种高蛋白和无乳糖的产品，2019年第一季度销量同比增长42%。
“创新是这个行业生存的关键。只生产液态奶的工厂和公司将无法存活。新的所有者可能会找到降低某些地区成本的方法，一些工厂将会关闭。”
Rohan Jaura
行业分析师,IBISWorld
几十年来，随着一些消费者转向新的创新和植物性选择，液态奶的消费量有所下降。尽管非乳制品在美国市场的份额很小，但从2013年到2017年，非乳制品在美国的销量增长了61%。
“需要一些颠覆者来唤醒那些还没有做出投资未来决定的人。”如果你现在不投资这类产品，你将面临生存的重大挑战，”Paul Ziemnisky，奶品管理公司全球创新伙伴关系副总裁，之前告诉Food Dive。
但破产律师斯奈德表示，如果波登确实加大创新投资，这笔钱将会自掏腰包。他说，牛奶加工就像煤炭一样，已经过时了。过去20到30年，牛奶消费量下降了近50%，所以情况不会有任何改善。
“这完全是一场灾难，就这么简单，”他说。
Sarsam说，尽管这一类别在下降，但公司将继续以服务为导向，同时引入创新将使公司与众不同。
“我们的重点是提供优质的服务，提供将能源引入这一类别的新方法，”他在交易获得批准前表示。“我认为，在某种程度上，如果整个行业都做同样的事情，那么整个行业的未来将会更加光明。”
