2025-02-06 12:54 来源：本站编辑
对于加拿大央行来说，这是一个充满行动的一年，政策制定者连续五次降息，共计175个基点。
随着2024年和2025年（可能是本轮降息周期结束的年份）的结束，经济学家们对中性利率（既不刺激也不抑制增长）和最终利率（最适合长期着陆）的位置进行了探讨。
加拿大央行12月11日大幅降息50个基点，使其基准贷款利率降至中性利率2.25%至3.25%的上限。
确定中性利率很重要，因为它能让决策者清楚地知道，在6月份开始降息并永不回头之后，利率将在哪里停留。
到目前为止，确定中性利率对加拿大央行来说是难以捉摸的。加拿大央行行长麦克莱姆（Tiff Macklem）几个月前承认，政策制定者可能不得不“发现”中立。
“我们不知道确切的速度，”麦克勒姆10月份在多伦多的一次活动上说。“我们并不确切知道着陆地点。”
但由于加拿大经济明年料将出现令人失望的增长，加上其他经济挑战迫在眉睫，包括美国对出口产品征收关税和人口削减，多数经济学家认为，利率在触及中性之前还有很大的下跌空间。
信用合作社阿尔伯塔中央（Alberta Central）首席经济学家查尔斯•圣阿诺（Charles St-Arnaud）在年终分析中表示：“2025年和2026年的潜在增长率较弱，可能都低于1%，这表明这一时期的中性利率可能低于加拿大央行的估计。”中性利率的下行压力占主导地位。”
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他表示，这意味着在加拿大央行（Bank of Canada）将利率降至至少2.25%之前，利率仍将是“限制性的”——这将拖累经济增长。
但圣阿诺认为央行不会就此止步。
他认为，政策制定者将以2%的利率结束本轮降息周期，并在2025年10月达到最终利率。
St-Arnaud预计，政策制定者将在1月和3月降息，6月暂停降息，7月再次降息，9月暂停降息，10月最后一次降息，总计再降息125个基点。
他表示：“我们预期，2025年通胀将与目标保持一致，这支持了宽松周期的延续。”加拿大统计局周二表示，目前的通胀率为1.9%。
Rosenberg Research & Associates Inc.副总裁兼高级经济学家史密斯（Dylan Smith）也认为，加拿大央行需要将利率降至中性以下，才能提振加拿大经济。
“总的来说，货币政策仍然相对紧缩，吸收新出现的疲软所需要的不是‘中性’立场。这是积极的刺激，”他在一份报告中说。
史密斯所指的“松弛”是指加拿大就业市场越来越无力吸收今年由移民带来的3.6%的适龄劳动人口增长。
“劳动力市场不仅仅是加拿大央行设定利率的一个因素；现在，这是压低利率的核心因素。”
渥太华宣布在未来三年内削减移民数量，可能会给雇主提供空间来吸收一些“闲置”劳动力。然而，削减移民数量也有可能影响经济增长，因为新移民的“新消费能力”正在枯竭。经济学家称，新移民使经济免于衰退。
史密斯表示：“这就是我们认为利率仍将从目前3.25%的水平大幅下降的原因。”
和Smith一样，St-Arnaud认为，有很多风险加起来会导致终端利率低于中性水平，“特别是如果即将上任的美国政府要对从加拿大进口的商品征收关税的话。”
最终利率可能会稍高一些；然而，他说，如果加拿大联邦政府决定只部分削减移民，而“全面实施”将使其下降。
预计未来两年将有200多万新移民在许可证到期后离开加拿大，这是联邦政府减少临时居民总数和减少过去几年人口增长计划的一部分。
但经济学家和移民律师认为，期望如此大量的国际学生和临时外国工人在如此短的时间内离开是不现实的。他们预计许多人会将他们的居留许可转换为延长逗留时间。——Naimul Karim，《金融邮报
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