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澳大利亚央行（Reserve Bank）可能不会在圣诞节后降息，因为该机构自己的就业市场指标显示，该指标过于强劲，无法阻止该国通胀率进一步持续下降。

澳大利亚央行的研究显示，在澳大利亚年轻人住房拥有率下降的原因中，有四分之一是由其自身的利率设定造成的。本刊根据信息自由法获得的文件显示，澳大利亚央行的经济学家认为，失业率只是在逐渐回到不会给房价带来上行压力的水平。

这个报头揭示了本月早些时候经济学家们日益增长的担忧，即央行对“失业的非加速通胀”（NAIRU）——与稳定通胀相一致的失业水平——的估计过高。

一些人认为，世界银行估计的4.5%左右意味着，失业人数超出了必要水平，增加了数万人。联邦财政部认为NAIRU为4.25%，而澳新银行（ANZ）澳大利亚经济主管亚当•博伊顿（Adam Boyton）认为可能为3.75%。

日本央行寻求将通胀率控制在2%至3%之间，过去10年里，它只在15个月内实现了这一目标。

这些文件主要是自7月以来NAIRU的内部工作文件，显示央行积极讨论就业市场的强劲程度、经济中的闲置产能数量，并最终讨论其对通胀的影响。

他们透露，在过去的一年里，英国央行对其主要经济模型进行了全面改革，以估计充分就业和经济内部供需平衡。尽管做了这些工作，但澳大利亚央行的经济学家承认，“估算NAIRU和潜在产出存在相当大的不确定性”。

截至9月，这些文件显示，在世行的一系列模型中，NAIRU的关键指标和供需差距只是缓慢地趋于一致。

他们表示：“这些估计表明，劳动力市场正继续逐步走向充分就业。”

自编制这些文件以来，失业率已降至3.9%。目前的失业率与去年11月印度央行上次加息时的水平相当。

未充分利用率（包括希望延长工作时间的在职人员比例）也降至10%，为去年9月以来的最低水平。在疫情最严重的时候，未充分利用的比率超过20%。

尽管就业市场吃紧，但通货膨胀仍在继续缓解。在2022年末达到7.8%的峰值后，通胀已降至2.8%，为3年半以来的最低水平。印度储备银行最近的改革包括自1959年成立以来首次修改其经营章程。欧洲央行现在肩负着“双重使命”，即保持货币稳定（将通胀率保持在2%至3%之间）和充分就业。

同样的改革还包括央行行长米歇尔•布洛克（Michele Bullock）的定期新闻发布会，她经常被问及失业率与澳大利亚央行通胀目标之间的关系。

文件显示，银行经济学家明白，在就业市场依然强劲的情况下，试图解释通胀放缓的困难。

一位经济学家在10月中旬指出：“我们NAIRU估计的程度的变化，可能会对我们如何就这些估计在预测通胀和评估充分就业方面的作用进行沟通构成挑战。”

尽管股价和澳元汇率出现动荡，但金融市场认为，澳大利亚央行在2月中旬的会议上降息的可能性为72%。同样的市场预计，澳大利亚央行将在4月之前将现金利率下调至4.1%。

但降息可能只会让年轻人负担不起住房。

银行经济学家亚达夫（Anirudh Yadav）和卡斯伯特（Tom Cusbert）以及悉尼大学学者格雷厄姆（James Graham）的研究显示，澳大利亚央行降息是数十年来住房拥有率大幅下降的一个关键因素。

经济学家们研究了1995年至2019年期间的情况，在此期间，现金利率从7.5%左右降至1.5%的创纪录低点。在疫情期间，现金利率将降得更低，仅为0.1%。

在此期间，40岁以下人群的住房拥有率从60%左右降至45%，而澳大利亚老年人的住房拥有率下降幅度较小。

经济学家们估计，40岁以下人群住房拥有率下降的四分之一是由于利率下降，还有四分之一是由于州政府提高了印花税。

“随着利率下降，房价上涨，这收紧了新抵押贷款的首付限制，提高了购房的交易成本。房屋拥有率下降。”

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