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英国政府受到债券市场抛售和英镑暴跌的压力，这给财政大臣雷切尔·里夫斯（Rachel Reeves）带来了巨大的压力，让她打消投资者对英国经济和金融状况的疑虑。

在执政的头六个月充满挑战之后，奥斯本的选择受到工党政治承诺的限制。财政部和英国央行（Bank of England）仍可采取一系列措施，但力度不一，具体取决于市场形势的发展。

什么都不做

里夫斯可能会有一个幸运的突破。伦敦金融城的一些分析师认为，金融市场对具有挑战性的经济和财政前景反应过度。唐纳德•特朗普（Donald Trump）的“咬”可能没有他的“吠”那么咄咄逼人。

英国预算责任办公室（OBR）尚未收集其预测中使用的金融市场数据，将在接近3月26日的时候收集数据，从而为形势平息留下时间。

金融市场正在消化英国央行（Bank of England）今年将两次降息25个基点的预期。然而，许多分析师预计，疲弱的经济前景可能导致Threadneedle Street在2025年四次削减借贷成本。

然而，在特朗普1月20日就职后，如果他迅速采取行动宣布全面征收进口关税，情况可能会变得更具挑战性，这可能会导致通胀飙升。

国际货币基金组织（imf）前副总裁、现任剑桥大学皇后学院（Queens’College, Cambridge）院长穆罕默德•埃尔-埃利安（Mohamed El-Erian）表示：“很多事情将取决于1月20日前后的具体情况。”

削减开支

英国财政部已表示，削减开支最有可能确保它不会违反财政规则。然而，这给工党带来了挑战，工党曾承诺不会回到紧缩政策，并修复公共服务。

摩根士丹利（Morgan Stanley）首席英国经济学家布鲁纳•斯卡里卡（Bruna Skarica）表示，如果OBR的春季预测显示英国违反了财政规则，那么削减资本支出（从新建公路到铁路）的可能性似乎最大。去年秋天，英国政府概述了未来5年在交通和住房等领域增加1000亿英镑投资的计划。然而，这将破坏工党利用更高投资来帮助启动长期经济增长的计划。

另一种选择是承诺在当前的支出审查期之后大幅削减支出，并在短期内增加支出。里夫斯制定的计划是，今年的日常支出增长4.3%，明年增长2.6%，此后每年仅增长1.3%。英国财政研究所（Institute for Fiscal Studies）表示，预计在这一水平上，“几乎肯定”会有一些部门的实际开支削减。因此，更严格的解决方案仍可能在政治上具有挑战性。

前英国央行（Bank of England）政策制定者、伦敦国王学院（King 's College London）经济学教授马丁•威尔（Martin Weale）表示，削减公共支出将是“最不坏的解决方案”。

增税

关键问题是，当OBR在3月26日发布最新预测以及里夫斯的春季声明时，不断上升的国债收益率是否会导致英国违反其财政规则。

一种选择是再次增税，但在里维斯在10月份的预算中决定增税400亿英镑后，企业已经对国民保险成本的增加表示强烈反对。

El-Erian表示，增值税和所得税的增加可能是最好的选择。“尤其是对富人征收所得税。但她已经排除了进一步增税的可能性。”

“我在竞选期间说过，在你继承了一个非常困难的财政状况时，排除增值税和所得税是对自己的过度限制。这是在我们意识到遗产有多糟糕之前。”

咨询公司凯投宏观（Capital Economics）的英国经济学家阿什利•韦伯（Ashley Webb）表示，里夫斯有几个选择：改变她的税收承诺，设立新的税种，调整现有计划，或者在她尚未排除的领域提高税收。这可能包括资本利得税、烟酒税、航空旅客税、车辆消费税和财产税。

降息

英国央行可以通过释放准备降息的信号来帮助恢复平静。金融市场目前预计今年将有两次降息，至4.25%，远低于一些投资者去年的预期。

英国央行利率制定委员会的下一次会议定于2月6日举行。

如果有迹象表明，英国央行愿意以比目前预期更快的速度降低借贷成本，可能会缓解英国国债市场的抛售。

英国央行的决定可能会受到最新市场走势的影响。不断上升的政府借贷成本将给经济带来压力，从而加大了削减开支的可能性。但是，疲软的英镑可能会推高通胀，使央行更加不情愿。

在极端情况下，英国央行可以选择紧急的、计划外的降息。但这可能弊大于利，因为这会加剧恐慌。

上一次这样做是在2020年初新冠疫情蔓延到英国的最初几周。英国央行负责金融稳定的副行长、负责制定利率的货币政策委员会成员布里登（Sarah Breeden）周四发表讲话，打消了人们对债券市场的担忧。

“我们有一个仪表盘；我们正在监控它。到目前为止，这些行动都是有序的；我们将继续关注这一领域。到目前为止，一切都很好。”

她还重申了逐步降息的承诺。“银行利率将会下降。问题是它下降的速度。只有随着数据的发展，我们才能知道这一点。”

英格兰银行紧急干预

利兹•特拉斯（Liz Truss） 2022年9月的迷你预算引发债券市场崩盘后，Threadneedle Street出手干预，承诺购买至多650亿英镑的英国政府债券，以缓解养老基金的压力。

尽管与特拉斯不幸的首相生涯的比较有所增加，但曼城分析师表示，类似的干预目前看起来不太可能。

埃尔-埃利安说：“这不是利兹·特拉斯的时刻。原因在于过程很重要：利兹•特拉斯（Liz Truss）时刻的特点是收益率的无序增长。这在其他地方造成了损害。这一次却不是这样。”

尽管处于历史水平，但英国国债收益率的上升速度较慢，需要几个月的时间才能达到。相比之下，分析师指出，在过去30年英国国债市场最大的10次单日波动中，有9次发生在2022年。

英国财政部首席秘书达伦•琼斯（Darren Jones）周四表示，英国国债市场秩序良好，暗示不需要采取紧急措施。他的言论似乎安抚了债券市场，至少目前是这样。

荷兰国际集团（ING）全球市场主管克里斯•特纳（Chris Turner）表示：“我们认为英国央行（Bank of England）还没有准备好这么做，因为英国国债的抛售不像2022年那么严重。”

威尔说：“在特拉斯事件中，英国央行对影响养老基金的恶性循环感到担忧。此后，他们减少了与长期利率上升相关的风险敞口。

“我认为，英国央行会拒绝仅仅为了降低长期利率而购买政府股票；市场将对此做出非常糟糕的反应，英镑可能会大幅下跌。”

“我目前的建议是什么都不做，”他补充道，等待3月份预算责任办公室发布最新经济预测。