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斗山集团的第二次结构调整失败的风险越来越大，因为包括国民银行在内的斗山Enerbility的股东国民年金（NPS）的股东们面临着越来越大的压力，要求他们投票反对该公司剥离盈利公司斗山山猫（Doosan Bobcat）的计划建筑设备制造商。这一举动已经引起了人们的关注投资者的担忧关于对集团整体战略的潜在影响。

该分拆计划主要是为了将这家利润丰厚的子公司置于斗山机器人公司（Doosan Robotics）的控制之下。斗山机器人公司是该集团旗下陷入困境的机器人公司。

斗山Enerbility继11月22日得到金融监督院的支配结构调整批准后，决定于12日召开股东大会，对分拆案进行表决。

但是，据业内人士透露，机构股东服务公司（ISS）昨天发表了一份报告，建议投资者反对斗山山猫从斗山Enerbility分离出去，理由是担心存在利益冲突，而且没有经过独立董事的审查。

据悉，世界最大的委托咨询公司指出，斗山Enerbility的结构调整方案可能会损害小股东的利益，而斗山集团会长朴正元一家等大股东可能会因此受益。

考虑到ISS在资本市场上对机构投资者和外国投资者具有很大的影响力，持有6.85%股份的国民年金可能会听从ISS的建议，反对斗山Enerbility的分拆。

斗山山猫与小型机器人公司合并的疑惑越来越多尽管山猫合并被取消，但斗山的结构调整问题仍然存在

斗山Enerbility的外国股东持有约23%的股份，而斗山株式会社及其盟友合计持有30.67%的股份。

经济改革联带昨天也发表声明，敦促国民年金在即将召开的股东大会上对斗山能源的收购方案投反对票。

致力于保护中小股东权益和改善企业支配结构的市民团体表示：“应该对为了控股股东的利益而进行的交易敲响警钟。”

为了阻止斗山Enerbility的分拆，曾要求小股东委托Align Partners Capital，并表示“ISS的分析是合理的”，对ISS的建议表示欢迎。

Align Partners代表李昌焕（音）表示：“如果斗山Enerbility低价出售斗山山猫的股份，小股东将遭受损失，大股东将获得利益。”

斗山在7月份发表的结构调整方案遭到投资者和政策制定者的强烈反对后，于8月份放弃了将斗山山猫（Doosan Bobcat）转变为斗山机器人（Doosan Robotics）的全资子公司的计划，并于10月份发表了修改方案。

根据新计划，斗山机器人公司仍将持有斗山山猫46%的股份，成为斗山山猫的母公司。

但是，100股斗山Enerbility可以换成88.5股斗山Enerbility和4.33股斗山机器人，而不是75.3股Enerbility和3.15股Robotics。

斗山方面解释说，新的交易比率可以让小股东获得更高的回报，因此金融监督院最终批准了结构调整计划。尽管散户担心斗山Enerbility会被斗山机器人（Doosan Robotics）抢走，但该公司还是做出了上述决定。