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高盛（Goldman Sachs）在最近的一份报告中表示，标准普尔500指数高回报的十年可能已经结束。

更具体地说，该银行预测，未来10年该指数的名义年化回报率将仅为3%，远低于过去10年13%的年化回报率。经通胀因素调整后，实际回报率预计在1%左右，在1930年以来的10年期历史回报率中排名第七。

这种悲观前景背后的一个关键因素是市场高度集中，目前排名前10位的股票占标准普尔500指数总市值的三分之一以上。

高盛的报告指出：“目前极高的市场集中度表明，标普500等权重基准指数（SPW）在未来10年的年化表现可能比市值加权综合指数（SPX）高出200 -800个基点。”

市场集中度在长期回报预测中起着关键作用。高盛辩称，收益集中于少数几家超大型公司（尤其是科技股），引发了对持续增长的担忧。

从历史上看，任何公司都很难长期保持高水平的销售增长和利润率，这同样适用于集中指数。这使得标准普尔500指数不太可能继续复制过去十年的成功。

高盛还指出，如果将当前的市场集中度排除在模型之外，3%的预期回报率可能是7%。根据该报告，目前这种浓度接近100年来的最高水平。

来自其他资产的竞争进一步挑战了美国股市的前景。高盛强调，3%的预测加上目前4%的10年期美国国债收益率意味着，未来10年股票表现弱于债券的可能性为72%。

高盛在报告中称：“排除集中度，表现不佳的可能性分别为7%和1%。”

该行还认为，到2034年，标准普尔500指数产生低于通胀的回报率的可能性为33%。

高盛对该基准指数10年期年化回报率的预测为3%，明显低于6%的普遍平均水平。