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克里斯托弗·鲁加伯著

华盛顿（美联社）——这是一种让许多人感到惊讶的趋势：为什么尽管受到高物价的挤压，美国人在零售商店和餐馆的消费仍然保持强劲的速度？

一个关键原因相对简单：在收入、房屋净值和股市财富强劲增长的推动下，更富有的消费者越来越多地推动了消费。

美联储（fed）的研究记录显示，这一趋势代表着疫情前时期的某种转变。它还表明，作为美国经济主要推动力的消费者支出可能有助于维持今明两年的健康增长。

相比之下，低收入消费者受到租金、食品杂货和其他必需品价格上涨的不成比例的挤压，使他们在电子产品、娱乐和餐馆用餐等非必需品上的支出能力低于疫情前。尽管随着通货膨胀调整后的收入增加，他们的支出开始反弹，但他们的财务状况可能需要数年时间才能完全恢复。

这种差异有助于解释悲观的消费者信心和普遍显示美国经济健康的迹象之间的差距，这是目前进入最后几周的总统竞选中的一个主要动力。政府经济数据显示，只有一部分美国人口推动了大部分经济增长。

这些趋势还有助于说明，尽管美联储（Federal Reserve）直到上个月才将关键利率维持在20多年来的最高水平，但美国经济是如何保持稳健增长的。尽管美联储加息导致抵押贷款、汽车贷款和信用卡的借贷成本大幅上升，但经通胀调整后的消费者支出在2022年和2023年分别增长了3%和2.5%。日本政府上个月说，第二季度gdp折合成年率增长2.8%。

周四，美国商务部（Commerce Department）报告称，美国8月至9月的零售额增长了0.4%，这一强劲增长表明，消费者对经济有足够的信心，可以继续自由消费。餐馆销售额增长了1%，这是一个特别令人鼓舞的迹象，因为这意味着许多人觉得他们可以在外面吃饭了。亚特兰大联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Atlanta）目前估计，7月至9月当季美国经济将强劲增长3.4%。

自疫情以来，住房和股市财富的巨大增长巩固了高收入家庭的地位。在需求旺盛和房屋供应异常低迷的推动下，房屋价值稳步上升。股市不断创新高，标准普尔500指数今年以来上涨了22.5%。美国最富有的10%的家庭拥有大约80%的股票市值。

“这说明美国人的购买力持续强劲，他们仍在带动整体支出，”牛津经济研究院副首席美国经济学家Michael Pearce表示。

过去四年，美国最富有的十分之一人群的房价和股票价格大幅飙升。根据美联储的数据，从2020年第一季度到今年第二季度，他们的房屋净值价值跃升了70%，达到17.6万亿美元。他们的股票和共同基金财富增长了86%，接近37万亿美元。尽管通胀侵蚀了部分收益，但这些收益仍然相当可观。

财富的急剧增长减少了富裕的美国人从薪水中储蓄的需求，但他们的支出仍在增加。美联储经济学家上周发布的一份报告发现，在疫情爆发之前，所有收入群体的零售支出都在以大致相同的速度增长。但大约三年前，趋势发生了变化：中高收入消费者开始以比低收入者快得多的速度消费。

到2024年8月，高收入家庭（收入超过10万美元）经通胀调整后的零售商品支出比2018年1月高出近17%。美联储的研究发现，收入在6万至10万美元的中等收入家庭同期的支出增长了13.3%。对于收入低于6万美元的人来说，自2018年以来，支出仅增长了7.9%。从2021年年中到2023年年中，它实际上是下降的。

“中高收入家庭一直在推动对零售商品的强劲需求，”美联储经济学家辛尼姆·哈奇奥卢·霍克和他的两位同事写道。

69岁的教师海伦·拉普金（Helaine Rapkin）就是感受到了谨慎消费压力的人之一。上周，她在新泽西州拉姆齐（Ramsey）的科尔百货（Kohl’s）购物，为自己的侄子、侄女和女儿寻找运动服装和礼物的折扣。Rapkin说，她正在努力应对一系列商品的成本上涨，并没有感受到通货膨胀率大幅下降的好处。

“我感觉一点都不舒服，”她说。“我不敢相信东西变得这么贵……衣服和食物。”

皮尔斯在他自己的研究中发现，自疫情以来，低收入的美国人不得不削减他们在可自由支配物品上的支出。通货膨胀大大增加了他们不得不花在住房和食品上的收入比例，剩下的用于其他购买的钱就很少了。

因此，对于收入最低的五分之一的美国人（收入低于2.8万美元的人）来说，到今年第二季度，他们在可自由支配物品上的支出占比比2019年下降了2.5个百分点。第二低的五分之一家庭和中间的五分之一家庭的收入也有所下降。但对于最富有的五分之一的人来说，他们在可自由支配的消费中所占的份额实际上有所增加。

“这显然对家庭造成很大冲击，尤其是低端家庭，” Pearce表示。“让我惊讶的是，被追回的东西如此之少。”

低收入消费者面临困境的一个迹象是，拖欠信用卡或汽车贷款的借款人比例在过去两年上升至约10年来的最高水平。

不过，哈佛大学（Harvard）经济学家、彼得森国际经济研究所（Peterson Institute for International Economics）非常驻研究员戴南（Karen Dynan）认为，这种趋势不太可能破坏整体经济。

“消费者支出出现越来越多的裂缝，”她说。“但这还不是一个更广泛的经济问题。”

迪南和皮尔斯表示，他们乐观地认为，随着通货膨胀调整后的收入持续增长，包括低收入者在内的整体消费者将在未来几个月继续消费，从而恢复更多美国人的购买力。

“我们可能已经度过了通胀冲击和利率上升对支出造成的最严重压力，” Pearce称。“现在，我认为前景相当强劲。”

美联社零售记者Anne D'Innocenzio在纽约对这篇报道做出了贡献。

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