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本月多伦多道明银行（Toronto-Dominion Bank TD-T）的公开耻辱，应该让投资者在投资银行时三思。

至少，美国监管机构在道明银行美国零售业务中发现的严重问题，应该会打消人们对加拿大银行永远是优秀管理典范的任何挥之不去的信念。道明银行将支付30亿美元的罚款，原因是其反洗钱程序出现了“重大的系统性故障”。这些故障是如此明显，以至于道明银行的低级员工在内部电子邮件中开玩笑说，该行很容易成为坏人的目标。

现在的问题是，道明银行的麻烦是否会就此结束。我不这么认为，原因有二。

第一个原因可以用沃伦•巴菲特（Warren Buffett）几十年前的名言来概括：“厨房里很少只有一只蟑螂。”他的观点是，当一家公司出现一个非常明显的问题时，很有可能还有其他不太明显的问题潜伏在表面之下。

富国银行（Wells Fargo） WFC-N提供了一个值得警惕的例子。这家雄心勃勃的美国银行最初在2016年遭遇挫折，当时它被迫承认，员工以客户的名义开设了虚假的银行账户，以实现管理层设定的不切实际的利润目标。

一年后，富国银行（Wells Fargo）承认，它也曾错误地让许多客户错过了抵押贷款的最后期限。在接下来的几年里，该银行在其业务的许多其他方面受到了一连串的指控。2016年至2023年间，富国银行共支付了近100亿美元的罚款。

没有人认为道明银行的问题像富国银行一样严重。但道明银行今年秋天已经支付了2,000万美元，以了结美国当局对一名前雇员进行欺诈交易的另一项调查。公平地说，问题很少单独出现。他们通常是车队来的。

这让我们想到道明银行的问题可能会持续存在的第二个原因：该行在美国大举扩张零售银行业务的决定存在问题。

这里的问题是结构性的。美国银行业，尤其是个人和商业贷款业务，竞争非常激烈。它是资本密集型的。而且它的监管制度对加拿大银行的友好程度要低于国内的监管机构。

多伦多Veritas investment Research的高级投资分析师奈杰尔•德索萨（Nigel D 'Souza）表示：“从长远来看，寻求在美国扩张对任何一家加拿大银行来说都不是一个成功的策略。”他长期以来一直认为，最积极寻求在美国零售业务的加拿大银行——TD和蒙特利尔银行BMO-T——可能会让人失望。

德索萨说，道明银行和蒙特利尔银行的美国个人和商业银行业务的股本回报率在经过调整以反映未分配的公司费用和税收后，是所有美国大型银行中最低的。他的数据表明，这些加拿大银行在美国的财产保险业务实际上稀释了它们的股东价值。

投资者可能需要注意这一点。德索萨分析的结果是，美国银行从美国业务中获得的经风险调整后的回报通常高于加拿大银行从美国银行业务中获得的回报。因此，想要押注美国银行业的加拿大投资者应该考虑直接投资美国银行股。

哪些美国银行？德索萨没有研究这些股票，因此他没有具体的建议。不过，对加拿大投资者来说，坚持持有美国大型银行的股票似乎是合理的，因为它们有实力和多样性来抵御经济风暴。美国银行（Bank of America Corp.）、摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）和摩根士丹利（Morgan Stanley）是可以考虑的一些公司。过去10年，这两家银行的总回报率都高于道明银行或蒙特利尔银行。

需要说明的是：买入一些美国银行股并不意味着加拿大投资者应该放弃加拿大银行股。我们的国内银行在加拿大享有与美国银行在美国同样的优势。

不过，你可能需要记住的是，过去10年表现最好的加拿大银行是加拿大国民银行（National bank of Canada），这家机构一直将其财产保险业务紧密地聚焦于国内市场。表现第二好的是加拿大皇家银行（Royal Bank of Canada），这是另一家在零售银行业务方面基本停留在本土的银行。

目前，加拿大投资者可能希望顺应这些趋势，倾向于关注国内市场的两家银行——加拿大国家银行（National Bank）和加拿大皇家银行（Royal Bank），同时也投资于美国银行股。

展望未来，投资者应密切关注道明银行和蒙特利尔银行是否在重新考虑其美国扩张战略的迹象。在德索萨看来，两家银行最好都改弦更张。他们可以重新关注加拿大。或者他们可以尝试进一步发展财富管理和资本市场业务——这两个领域的国际扩张是有意义的。

但就目前而言，这样的举措似乎不太可能。从加拿大丰业银行（Bank of Nova Scotia）今年夏天决定高价收购美国地区银行KeyCorp的部分股份来看，几家加拿大银行仍热衷于在美国扩张的梦想。

投资者可能希望有所不同。