2024-11-14 13:44 来源：本站编辑
营养沙发公司怎么了？以财务纪律著称的ATD-T管理团队？
一家全球连锁便利店的创始人兼执行主席、亿万富翁阿兰•布查德，通过一系列明智的收购，以及同样重要的是，避免了糟糕的交易，在收购界树立了良好的声誉。近年来，当收购价格过高时，布沙尔及其团队决定放弃在美国和澳大利亚的收购，这让Couche-Tard的股东受益颇多。
布查德现在似乎决心收购7- 11的日本母公司Seven & i Holdings Co.。如果其470多亿美元的出价获得成功，Couche-Tard计划借入这笔全现金收购所需的大部分资金。
布沙尔和couch - tard其他高管谈论收购7- 11的方式，以及他们愿意承担的债务水平，远比该公司过去处理收购的方式激进得多。
收购7- 11是近年来表现不佳的零售商，对布沙尔来说，这将是他结束职业生涯的一种方式，他的职业生涯始于卑微的魁北克，在蒙特利尔郊区只有一家店。
如果couch - tard承担了太多的债务，这次收购也可能是一场金融灾难。在布沙尔44年辉煌的职业生涯中，投资者应该第一次问，布沙尔是否冒着出价过高的风险，去争夺一个长久以来梦寐以求的奖项。
现年75岁的布沙尔追逐7- 11已经20年了，他的目标是打造世界上最大的街角连锁商店。他一直没能让这家日本公司的董事会参与收购谈判。
通过收购7- 11，couch - tard正在尝试对日本公司进行最大的外国收购。这一提议需要克服历史上较为封闭的亚洲市场的阻力。Couche-Tard的首席执行官亚历克斯·米勒（Alex Miller）上周告诉《环球邮报》（The Globe and Mail），尽管最初的两份报价都遭到了拒绝，但该公司仍在认真寻求收购，他表示：“我们不会放弃。我们看到了巨大的价值，我们将继续强调这一点，并推动……我们将达成这笔交易。”
米勒去年9月出任Couche-Tard的最高职位，这是他担任老板后的第一笔大交易。这位前英国石油公司（BP PLC）高管于2012年加入该公司。
在同一次采访中，Couche-Tard首席财务长席尔瓦（Filipe Da Silva）说，公司计划以最少的股票出售来为收购提供资金。相反，couch - tard将从银行借款并发行债券，将债务推高至息税折旧及摊销前利润（EBITDA）的数倍，远高于过去收购中EBITDA的4倍。达席尔瓦表示：“我们有能力扩大公司的杠杆规模。”
达席尔瓦有理由充满信心。Couche Tard是一台产生现金的机器，它会在信贷周期中利率下降的时候借款。加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）分析师艾琳•纳特尔（Irene Nattel）预计，今年该连锁店的1.6万家门店将实现71亿美元的EBITDA。该公司预计，到2028年，EBITDA将达到100亿美元。这么多现金可以支付一大堆债务的利息。
从最近的收购活动来看，随着罗杰斯通信公司（Rogers Communications Inc.）等大型借款人迅速偿还交易债务，银行和债券基金将会争先恐后地向couch - tard提供它想要的所有资金。
很难反驳布沙尔先生和他的管理团队。他们在收购方面的记录是首屈一指的。
然而，记性好的人会想起那些在错误的时间借了太多钱而把公司搞垮的加拿大企业家。上世纪80年代，罗伯特•坎波（Robert Campeau）不合时宜地收购了两家美国连锁百货公司，让他的公司陷入了困境。上世纪90年代，房地产开发商Olympia & York的保罗•赖克曼（Paul Reichmann）因负债过多而破产。
如果couch - tard收购了7- 11，而这笔交易需要一两年的时间才能获得监管部门的批准，那么很容易想象，一切都按照公司的方式进行的场景。经济持续繁荣，消费者持续光顾这里买零食，利率持续下降。由于合并后的连锁店将从各自的门店中削减数十亿美元的成本，这次收购对布沙尔和投资者来说可能是一次全垒打。
随着经济衰退的到来，消费者找不到再去K圈（Circle K）和7- 11便利店（7-Eleven）的理由，或者驾车者青睐电动汽车，减少了在加油站的停留，这也有可能成为理由。即使是小幅加息，也会对负债数百亿美元的资产负债表造成严重破坏。
couch - tard的高管们正试图通过展示他们收购竞争对手的决心来赢得7- 11。但这次收购是有代价的，如果布沙尔放弃收购，他就赢了。
