2024-04-17 06:54 来源：得道网
调好你的表:水务监管机构水务总局(ofwater)已经确定了公布所谓“决定草案”的日期——换句话说，这是它对从明年春天开始的5年时间里，每家水务和污水处理公司应该被允许提高多少账单的初步看法。
6月12日星期三，外界将能够看到一份评估报告。两周前，这份评估报告导致泰晤士河的现任所有者说，ofwa已经让他们的公司“不值得投资”，他们不会再投一分钱。到那时，泰晤士河模糊的未来可能会变得不那么模糊。
可以排除两种可能性。Kemble员工——以Omers和USS为首的Thames股东——改变投资30多亿英镑的想法的可能性为零或接近于零。这与ofwat5年商业计划的预期之间的差距听起来不可逾越。同样，短期内对泰晤士河进行全面国有化看起来极不可能，因为政府或工党高层对此没有兴趣。
因此，在实践中，我们可能在谈论一个金融重建的泰晤士河，其中现有的股东被消灭。这就是生活。2017年，由于受到不讨人喜欢的麦格理(Macquarie)的影响，这家公司背负了太多债务，而股东们花了过高的价格收购了这家公司，自那以来，泰晤士银行的借款进一步上升。目前的股东没有为自己分红，这是他们的功劳，但他们也从来没有处理过经营上的难题。在当前的管理模式之前，他们已经经历了两套“新开始”的管理模式。
因此，泰晤士河的最终结局似乎是某种形式的债转股，要么通过破产水务公司的“特别管理”机制强制执行，要么自愿进行。债券市场正在活跃起来。Kemble的债务不在受监管的实体范围内，而且大部分债务已经违约，目前的交易价格仅为英镑的几美分。与此同时，在受监管的泰晤士银行，初级债券的交易价格远低于高级债券，反映出重建过程中金融痛苦的等级。在这个阶段，所有这些都是可以预料到的。
顺便说一句，也不应该为债券持有人流泪，即使他们管理着大量的养老金。他们把钱借给了一家杠杆过高的私营公司，如果他们认为自己的借据实际上是由政府担保的，那么他们就没有注意到公众对过去20年水道状况的愤怒。
但是，从这些复杂的情况中，我们可以看到一个在经济上可行的泰晤士河2号水位标志是如何出现的。它将从150亿英镑的债务中免去数十亿美元的债务。而且，如果ofwa(记住，它有义务确保公司能够吸引资金)给未来的所有者留下一些财务上的“胡萝卜”，一旦有了借贷的喘息空间，新的股东可能会到来。
票据仍将有意义地上涨，因为它们是投资的主要方式——这是无法逃避的事实。重要的是，政府不能迫于压力，以支付人的利益为代价，全面救助债券持有人，这将是一种过分的愤怒。
但是，在背景中冒出的是一个可以使过渡顺利进行的附加想法:拆分泰晤士。经济学家迪特尔•赫尔姆(Dieter Helm)是该计划的主要支持者，他认为欧洲最大的供水和废水处理公司“规模太大，无法有效管理——规模太大，功能也太复杂”，他的观点无疑是正确的。
一个基本的分割方案是创建一个“伦敦水务公司”来服务首都，而一个“泰晤士河谷”或“大泰晤士”来照顾其他地区。赫尔姆认为，伦敦唯一的实体更适合与伦敦交通局(Transport for London)等组织协调工作。或者可以更进一步，如他所建议的那样，将污水分离，并通过量身定制的15年监管机制，让一辆新车进行基础设施升级。是的，这可能会带来更多的清晰度和问责制。迫使新公司在股票市场上市也是如此。(大约在2003-07年，英国监管部门在允许私人股本及其模仿者大举私有化时，疏忽大意。)
当然，泰晤士河不可能在一夜之间解体。债转股必须首先在当前结构内进行，而“泰晤士河谷”的一端可能永远看起来比“伦敦”的一端更安全。但关键在于，当前的危机是一个重新思考这种模式的机会。第一:让股东和债券持有人为自己的愚蠢行为承担后果。第二:以更好的方式组织公司。
