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印度证券交易委员会(SEBI)在决定批准印度工业信贷投资银行(ICICI Bank)与其证券子公司印度工业信贷投资银行证券公司(ICICI Securities)合并后，正受到严密审查。此举引发了一波批评和法律挑战，引发了人们对监管机构的公正性和其自身规则的应用的质疑。安迪•慕克吉(Andy Mukherjee)最近在彭博社(Bloomberg)的一篇评论文章中详细阐述了这些规则。

为什么?有争议的合并引发投资者反弹?

争议的焦点在于，印度证券交易委员会决定允许印度工业信贷投资银行证券公司(ICICI Securities)在不需要通常的价格发现程序的情况下退市，这一程序通常是为了保护少数股东。已持有ICICI证券近75%股份的ICICI银行提出，以67股ICICI银行股票换100股ICICI证券。尽管两家公司经营不同的业务线，但这一比例得到了SEBI的批准，这一条件通常会使他们失去获得此类豁免的资格。

印度证券交易委员会(SEBI)给予的豁免令许多小股东不满。尽管多数人投票赞成合并，但当ICICI证券与ICICI银行分享其少数投资者的个人数据时，人们提出了担忧，然后ICICI银行联系他们以影响电子投票过程。印度证券交易委员会发布了行政警告，承认存在“明显的利益冲突”，但这并没有平息投资者的不安。

集体诉讼和高等法院干预

以班加罗尔基金经理马努·里希·古普塔(Manu Rishi gupta)为首的100多家公众非机构投资者提起集体诉讼，争议进一步升级。原告认为，扭曲的掉期比率低估了ICICI证券的价值，导致他们损失超过2亿美元。gupta和他的其他投资者声称，ICICI银行不公平地利用ICICI证券的大量现金储备和短期投资，价值约为1160亿卢比(14亿美元)。

尽管印度工业信贷投资银行(ICICI Bank)声称，合并条款是由独立估值专家决定的，并得到了代理咨询公司的认可，但投资者仍不相信。他们的担忧引起了孟买高等法院的注意，该法院最近指示印度证券交易委员会与原告的法定代表人分享批准合并豁免的批准函，尽管其内容在进一步的法院命令之前仍然保密。

此外，此案对印度证券交易委员会有更广泛的影响，特别是考虑到监管机构在处理阿达尼集团调查方面面临的持续批评。总部位于纽约的做空机构兴登堡研究公司(Hindenburg Research)对印度证券交易委员会主席Madhabi Puri Buch过去的投资和咨询活动的客观性提出了质疑。尽管布施回避了涉及ICICI集团的决策，但她之前担任ICICI证券公司首席执行官的角色，使情况更加复杂。

印度工业信贷投资银行(ICICI Bank)和印度工业信贷投资银行证券(ICICI Securities)合并的后果，引发了人们对印度证券交易委员会(SEBI)监管透明度和规则执行一致性的关键质疑。随着此案在印度法律体系中的进展，其结果可能会为未来如何处理类似的合并树立一个重要的先例。