2024-09-28 14:00 来源：本站编辑
每当金融领域某个不太为人所知的角落出现繁荣时，监管机构总会注意到这一点，因为他们会仔细检查潜在的危险。如果这个市场缺乏透明度，只会增加这些担忧。2024年金融界最流行的词汇之一“私人信贷”(private credit)也是如此。
你可能没有听说过这个相当晦涩的市场领域，但投资者如此热情地涌入，以至于这被称为私人信贷的“黄金时代”。
这种富矿吸引了各地监管机构的目光，这是理所当然的。澳大利亚证券和投资委员会(ASIC)主席乔•朗戈(Joe Longo)最近在宣布未来一年的工作重点时特别指出了资金涌入私人市场的问题，国际货币基金组织(IMF)等组织也强调了这些风险。
那么有什么好大惊小怪的呢?到底什么是私人信贷?如果你不是一个追逐这些回报的投资者，为什么这对你来说很重要?
由于我们的强制养老制度，这是一种许多人间接受到影响的趋势，过去一周的事件证实了这一点。首先，我们来了解一下背景。
私人信贷只是公司借款的另一种方式，但它发生在受监管的银行体系之外，也发生在债券市场(公司借据)之外。它通常涉及资产管理公司从保险公司或超级基金等大投资者那里筹集资金，并将这些资金贷给那些可能难以从商业银行贷款的企业。
自2008年全球金融危机以来，随着银行从风险较高的贷款形式中撤出，这一市场的规模激增。据估计，在全球范围内，私人信贷市场的价值约为2.1万亿美元，而在澳大利亚，该市场的价值约为1880亿美元。但我们不确定，这是问题的一部分。
私人信贷繁荣是“私人市场”更广泛繁荣的一部分——这还包括私人股本投资的强劲增长(同时，对新公司在证交所公开上市的兴趣日益减弱)。在澳大利亚，养老基金也热衷于私人市场。长期以来，它们一直在基础设施等未上市资产上大举投资，一些基金最近也在向私人信贷领域投入更多资金。
那么，为什么这种繁荣吸引了监管机构如此多的关注呢?
一个大问题是缺乏透明度。尽管银行定期报告其贷款账目，并受到监管机构的审查，但我们并不确切知道有多少钱在私人信贷中流动。
同样，上市股票的市场价格随着交易者对新信息的反应而不断变化，而私人资产的估值可能只是偶尔的、主观的。
当一家超级基金投资于一家私人公司，或向一家私人公司提供贷款时，有关这些资产表现的公开信息可能很少，这增加了这些资产在情况发生变化时突然减记的风险。
正如IMF所言:“估值不常见，信贷质量并不总是清晰或容易评估，鉴于私人信贷基金、私人股本公司、商业银行和投资者之间不太明确的相互联系，很难理解系统性风险是如何形成的。”
过去一周发生的事件揭示了其中的一些风险，以及它们对超级基金的影响。上周，《澳大利亚金融评论》报道称，澳大利亚最大的养老基金AustralianSuper因股权投资和贷款给一家未上市的美国教育初创企业而遭受了11亿美元的损失。
11亿美元的损失需要放在AustralianSuper管理的3,410亿美元资产的背景下看待，该基金表示，它仍坚定地致力于私募股权投资，这是该基金过去5年和10年表现最好的资产类别。
即便如此，这也提醒我们，为何监管机构似乎对私人市场(包括私人信贷)的繁荣感到担忧。
它并不是唯一一家向私人信贷投入更多资金的超级基金。包括行业巨头UniSuper和Australian Retirement Trust在内的其他基金也表示，它们已经或正在计划增加对这一资产类别的投资。
这本身并没有什么错，但金融监管机构显然在密切关注这一趋势。事实上，澳大利亚审慎监管局(Australian Prudential Regulation Authority，简称APRA)一直在监管超级基金评估私募股权、基础设施和信贷等非上市资产的流程。
APRA副主席玛格丽特•科尔(Margaret Cole)上周表示，尽管超级基金进行了一些私人信贷投资，但它们“仍在寻求某种程度的安全，而不是更具投机性的利基私人金融领域，而且就整体投资组合配置而言，它们的风险敞口确实很低”。
尽管如此，Cole也明确表示，APRA仍在密切关注私人市场的繁荣，以防风险溢出到金融部门的其他领域。
“然而，包括银行、非银行机构和超级基金在内的所有参与者之间的互动是不透明的。这是APRA转向跨行业压力测试的核心驱动力，以便更好地探索任何潜在的传染源和监管框架中的漏洞。”
除了这些对金融机构的潜在影响，ASIC还热衷于确保私募市场的诚信:蓬勃发展的私募基金有适当的治理，这些市场为最终投资者提供公平的结果。
这并不是说，超级基金不应该投资于私人市场——显然，它们相信，对会员来说，风险是值得的。但监管机构更密切地关注这个不透明的领域是正确的，因为这个领域正吸引着来自超级基金的更多资金，以及该行业约1600万会员。
罗斯·吉廷斯正在休假。
每个工作日的下午都去做
