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马琳·勒庞(Marine Le Pen)领导的极右翼政党国民大会党(National Rally)在第一轮法国大选中获胜，但这并不是压倒性的胜利。这表明，在7月7日的第二轮投票结束后，无多数议会正成为最有可能的结果。投资者对这一结果感到高兴。但要说救市行情将持续下去，未免言之过早。

在高投票率的投票中，新国民党的得票率为33%，左翼的新人民阵线(New Popular Front)得票率为28%，位居第二。法国总统埃马纽埃尔•马克龙(Emmanuel Macron)的中间派阵营得票率为20%，远远排在第三位，这证明了批评者的警告是正确的，即在马克龙支持率不断下降之际提前举行大选，可能会让他的文艺复兴党(Renaissance party)走上自杀之路。

投资者暗示，无多数议会是最不糟糕的选择，因为这将使工党无法兑现其无资金支持的支出承诺。与此同时，这也会降低保守党的可能性，因为该党根深蒂固地怀疑欧洲，它可能会冒险发动一场反布鲁塞尔的袭击，就像四年前导致英国退出欧盟的那次袭击一样。

在他们看来，议会瘫痪可能会阻止法国的经济数据，尤其是预算赤字和债务占GDP的比例进一步下降。德国贝伦贝格投资银行(Berenberg investment bank)首席经济学家霍尔格•施米丁(Holger Schmieding)指出，该党的得票率比民意调查低两个百分点，该党在决选中获得多数的可能性“现在看起来甚至比以前更小了”。

法国基准的CAC 40指数(CAC 40 index)在马克龙上月宣布举行大选后下跌，周一收盘上涨略高于1%。法国银行股价攀升。其中最大的两家公司——法国农业集团(crassdit Agricole)和法国社会集团(societe societe)——涨幅均超过3%。就连欧元兑美元汇率也小幅走高，法国与较为安全的德国10年期国债之间的风险利差也略有收窄，尽管法国国债的收益率仍相对较高。

在这轮缓解性反弹中过多下注将是一个错误;投资者似乎在收盘时接受了这种观点，因为此前的市场飙升失去了一些动力。在全国大选中，一周的时间很长，从现在到7月7日，任何事情都有可能发生。只要问问美国民主党人就知道了。在上周与唐纳德•特朗普(Donald Trump)的电视辩论中，乔•拜登(Joe Biden)总统表现不佳，结果他的支持率暴跌。

勒庞领导的法兰西共和联盟仍有可能在国民议会中占据多数席位。左翼联合政府获得多数席位的可能性要小得多，该联盟也因其随心所欲的支出计划而有罪，这可能会损害法国的信用评级。下周，左翼、右翼政党和中间派之间将展开一场激烈的讨价还价，许多在第一轮中排名第三的候选人将被淘汰，以巩固支持或反对rn的选票。

法国媒体报道说，在504个国会席位中，可能会有300个席位在第二次选举中出现三方竞争。社会党需要赢得这些席位的一半，才能获得绝对多数席位，并任命勒庞28岁的前任首相乔丹·巴尔德拉(Jordan Bardella)担任总理(无论发生什么，马克龙仍将担任总统，尽管他的权力将主要局限于外交和国防事务，并在七国集团(G7)和20国集团(G20)峰会上表现不强)。

我个人的观点是，保守党在决选中彻底获胜，尽管今天看来不大可能，但仍有可能，这取决于有多少第三名候选人被送去园艺假。但我也认为，左翼联盟的胜利不会对法国经济或金融市场造成彻底的灾难。毫无疑问，勒庞和巴尔德拉会对移民采取强硬态度，软化法国在乌克兰对抗俄罗斯的战争中对乌克兰的支持。但是，他们会不会打开开支水龙头，让投资者逃离，让信用评级机构把法国国债降级为垃圾级?这似乎不太可能。

她的榜样可能是意大利总理乔治娅·梅洛尼(Giorgia Meloni)，她领导的极右翼意大利兄弟党(Brothers of Italy)赢得了6月的欧洲大选;她是欧盟最大经济体中最受欢迎的领导人。梅洛尼在财政方面相当克制，以至于意大利的各种经济指标，从GDP增长到通货膨胀，都没有法国那么严峻。假设大获全胜的RN可能会从梅洛尼那里吸取教训。全球投资者可能会很快变得讨厌，如果他们这样做，勒庞的明星可能会像马克龙一样迅速消失。