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利率终于开始下降，欧洲央行(ecb)自2022年夏季以来已经加息10次，将于今天开始漫长的降息之路。

然而，尽管抵押贷款持有人和其他借款人有理由希望今年进一步降息，但他们需要意识到两件事。首先，有迹象表明，除非欧元区通胀数据再次开始下降，否则从现在开始降息的步伐可能会足够缓慢。第二点(也是相关的一点)是，在金融危机爆发后的2012年7月，央行将关键存款利率降至零，此后10年的超低利率已一去不复返。

漫漫低利率之路:

最近的历史告诉我们，金融市场对未来利率趋势的预期可能会发生迅速而剧烈的变化。因此，对最近几个月的全球变化只做这么多解读是明智的。但这是值得注意的。市场曾预期今年美国将进行一系列降息，但由于通胀数据居高不下，而美国经济数据强于预期，这些预期发生了重大变化。这打击了美国股市，不过，在这个坏消息就是好消息的奇怪市场世界里，最近几天股市出现了反弹，因为相对疲弱的就业市场数据再次燃起了降息的希望。尽管如此，大多数预测者认为，美联储(Fed)在9月份之前不会降息，而且预计今年只会降息两次，一些人认为可能只会降息一次，而乐观主义者则认为可能会降息三次。

美国的这种情绪引发了关于美国和欧元区利率是否会出现分歧的讨论，但欧洲央行表示，它将受到欧元区数据的影响。尽管欧元区通胀率从4月份的2.4%升至5月份的2.6%，但欧洲央行已暗示，将于今日降息25个基点。然而，通胀数据和欧元区经济的一些复苏迹象——欧元区工资增长率为4.7%，失业率仍处于低位——已导致交易员质疑，随着时间的推移，利率将进一步下调多少。这对追踪型抵押贷款持有者显然尤其重要，自2022年夏季以来，他们的借贷成本上升了4.5%，因为追踪型抵押贷款的定价基准——欧洲央行的再融资利率从零升至4.5%。

那么，欧洲央行今年可能会降息多少呢?金融市场目前押注的是，继今天之后，还会有两次降息。这仍将使欧洲央行的关键存款利率(目前为4%)在今年年底前高于3%的关口。这一点很重要，因为目前的利率水平仍处于欧洲央行所认为的“限制性”范围内——换句话说，这足以限制贷款，并希望将通胀保持在较低水平。如果到2025年夏季，通胀率逐渐降至2%的水平，那么利率将继续下降至明年。然而，如果通胀保持在高位，这种前景可能会被打乱，在几次降息之后，欧洲央行可能不得不在一段时间内按兵不动。对欧洲央行来说，管理这些利率预期将非常重要，因为这反过来又会影响其对抗通胀的努力。利率预期反过来又会对经济产生影响。

长远来看:

对抵押贷款借款人来说，最重要的是长期利率。有一个关键信息需要理解。除非欧元区经济出现重大崩溃，否则抵押贷款利率不会回到最近开始上升之前的水平。也许在未来的某个时候，这可能会发生。但此前10年的最低利率是在欧元区经济增长低迷、通胀低于欧洲央行2%的目标水平期间出现的。目前的预期是，在可预见的未来，通胀率将保持在2%或以上。因此，银行收取的利率将不会回到许多跟踪利率为1%至1.5%、3至5年期固定利率为2.5%或更低的水平。

关于利率可能降多远的争论，在一定程度上取决于一个关于所谓自然利率水平的理论论点——在自然利率水平上，利率既不刺激也不限制经济活动。反过来，这个自然比率必须考虑到特定时间的通货膨胀率——换句话说，它被表示为实际或通货膨胀调整后的比率。没有办法观察这到底是什么，最近对欧元区的估计范围从略高于通胀的自然利率到略低于通胀的自然利率。换句话说，如果欧洲央行实现2%的通胀目标，利率可能会及时降至这一水平，或者肯定会降至2.5%，但只有在通胀率降至2%目标以下时，利率才会降得更低。

因此，一个可能的结果是，未来几个月利率逐步下降，但欧洲央行的存款利率明年只降至3%以下。比如，如果它降至2.5%左右，这将意味着跟踪抵押贷款利率将在3.5%至4%之间，而目前的跟踪抵押贷款利率超过5%。这仍然远远高于许多跟踪器持有者所习惯的水平。然而，由于他们多年来的还款低于其他抵押贷款持有人，平均未偿余额现在为10万欧元，这一群体中的大多数人都已经进入贷款阶段，不太可能陷入财务困难。欧洲央行2.5%左右的利率也表明，市场上较好的固定利率(目前在3.5%至3.75%之间)并不算差值，尽管在这种情况下，一些银行提供的剩余超过4.5%的固定利率就不划算了。

因此，那些在过去一年里申请了新的抵押贷款或发放了固定利率贷款，并决定采用浮动利率或一年期固定利率贷款的借款人已经受益，因为目前提供的固定利率有所改善，有些人应该进一步下调。

总理的呼吁:

爱尔兰总理西蒙•哈里斯(Simon Harris)本周表示，他将要求各银行对欧洲央行的降息做出回应。这在很大程度上是表现性的，因为一些利率已经下调，因为市场预期欧洲央行的举措，跟踪利率将自动下降。就可变利率而言，大多数国家并没有与欧洲央行的利率同步上调——有些国家还是下调了利率。对贷款方施加压力并无坏处，但随着政府在银行的持股减少，政府在这方面的影响力也就减弱了。它可能会把矛头指向管理投资基金贷款的非银行贷款机构，在某些情况下，这些机构的利率仍然高得离谱。那些拥有这些贷款的借款人有理由对政府感到失望——政府曾向他们承诺不会让他们处于不利地位。政治和监管方面的压力需要保持在高位。

同样值得记住的是，由于欧洲央行官方利率的重组，追踪者将在9月份获得0.35个百分点的“奖金”削减。目前，主要利率(存款利率)与再融资利率之间存在0.5个百分点的差距，追踪利率的价格就是根据再融资利率确定的。欧洲央行宣布，由于技术原因，这一差距将被缩小至0.15个点;由此导致的再融资利率下降将导致追踪利率下降。