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伦敦——本周，墨西哥大选结果大获全胜后，墨西哥货币大幅贬值，震动了远至匈牙利和土耳其的外汇市场，投资者不禁要问，广受欢迎的“套息交易”是否还会继续平仓。

套息交易是指投资者借入日圆或瑞士法郎等利率较低的货币，然后买入墨西哥比索等收益率较高的货币，最近又买入美元。随着世界各地的利率出现分歧，市场波动率保持在较低水平，这种货币越来越受欢迎。

然而，本周比索兑日元的大幅下跌——周一比索兑日元下跌4.4%，创下自新冠肺炎危机以来的最大单日跌幅——表明投资者正在迅速退出一些他们最喜欢、最赚钱的交易。

周三市场仍有波动，日圆兑美元大幅下挫，这让投资者不得不考虑老方法是否仍然可行。

“新兴市场外汇波动的普遍上升……促使全球范围内的套利交易去杠杆化，”荷兰国际集团(ING)全球市场主管克里斯•特纳(Chris Turner)表示。“我们从这里往哪里走?”

选举的冲击

克劳迪亚·希恩鲍姆(Claudia Sheinbaum)将以压倒性优势赢得墨西哥总统选举的消息导致比索暴跌，市场因可能的宪法改革以及对美国贸易关系的影响而受到惊吓。

印度卢比周二也出现了下跌，因为很明显，对商业友好的总理纳伦德拉·莫迪(Narendra Modi)将失去多数席位。

这两次下跌导致新兴市场出现剧烈波动，打击了匈牙利福林和土耳其里拉等其他受青睐的货币。日元和比索等低收益“融资货币”出现反弹，而欧元和美元也随之反弹。

波动性是套息交易的一大威胁。投资者借入的货币升值，或投资的货币贬值，都可能抹去利差带来的收益。

TJM Europe高级外汇销售主管尼尔•琼斯(Neil Jones)表示:“我的感觉是，参与者在很大程度上平仓了这些交易，并转为平仓。”“市场可能仍持有核心的长期套利交易，但肯定比48小时前少得多。”

然而，一些人发现了机会。Pepperstone研究主管克里斯•韦斯顿(Chris Weston)表示:“由于比索兑日元汇率在两天内下跌了6.3%，我们想知道，这种震荡是否已经基本结束，现在是不是重新买入的时候。”“这种交易看起来很激进，但让我们看看日本交易员今天是如何应对日元走势的。”

移动部件

在决定是否回归套息交易策略时，投资者将不得不衡量一大堆因素。荷兰国际集团的Turner表示，市场将密切关注Sheinbaum的政策和美元走势。美元是全球货币的主要推手。

他说:“在墨西哥，地方当局似乎已经在试图安抚投资者对可能出现的财政担忧。”“在国际上，我们认为美国利率小幅下调和美元走软的空间可以支撑风险环境，降低波动性，并限制利差交易的进一步抛售。”

日元可能的走势也令人担忧。本周推动日元走高的另一个因素是，市场猜测日本央行(Bank of Japan)可能在7月份加息。官员们警告称，他们正在密切关注日元走势。

干预仍然是一种威胁，日本当局大约一个月前花费了620亿美元支撑日圆。日元汇率今年已跌至34年低点，如果日元反弹，可能会给套息交易带来更多问题。